如果英伟达继续这样增长规模将超过全球经济

根据纽约时报文章翻译

尽管 Nvidia 还未成为家喻户晓的品牌，但在股市中，它的大名无人不晓。

这家公司堪称今年的股市奇迹，其股票表现成为所有其他股票的标杆。Nvidia 设计的芯片是人工智能（A.I.）运行的核心，而 A.I. 作为自互联网之后最重要的技术进步，其股价自去年起便一路飙升。

虽然我无法评判 A.I. 未来的重要性或潜在风险，但我对股市的走势保持高度关注。目前，Nvidia 的市值超过 2.2 万亿美元，仅次于 Microsoft 和 Apple，成为全球第三大上市公司。

A.I. 的热潮不仅推高了 Nvidia 的股价，也带动了 Microsoft、Meta、Alphabet 等众多科技公司的股价，这些公司被认为拥有技术潜力，同时其他芯片制造商如 AMD、中国台湾半导体和 Intel 也受益匪浅。

然而，Nvidia 股价过去一年的惊人涨幅——大约 290%——让我和其他华尔街分析师开始思考这种增长是否可持续。这个问题对整个市场都具有深远影响。

传统的股票分析方法会考虑销售、收益、现金流、业务增长和市场势头等多个方面。我则采取了一种非常规的方法：询问了几个 A.I. 聊天机器人关于 Nvidia 股票的前景。具体来说，我询问了如果 Nvidia 股价保持当前增长速度，十年后其市值将达到多少。

这些机器人给出的答案大致相同：Nvidia 股票的快速上涨不会持续太久。由于整个股市都陷入了这场狂热的 A.I. 驱动的股票热潮中，这一观点普遍成立。如果市场不尽快降温，可能会自我膨胀成泡沫，而泡沫终将破裂。

就个人而言，我对新技术充满热情，但在确信其安全可靠之前，我不会过于兴奋。据我了解，A.I能够创造出令人惊叹的图像，虽然有趣，但目前还谈不上可靠和安全。

一千万亿是什么概念？

值得称赞的是，我询问的三个 A.I. 聊天机器人——由 OpenAI 的 ChatGPT-4 支持的 Microsoft Copilot、Google Gemini 和 Anthropic 的 Claude 3——都不愿意直接回答我的问题。

它们都表示无法可靠地评估股票估值，也无法准确预测股票或整个市场的未来表现。我真希望人类的股票分析师也能如此坦率。

仅仅因为 Nvidia 的股价目前快速上涨，并不意味着它会持续这样的增长速度，尤其是在长达十年的周期内，它们都这样警告我。

但我还是坚持让它们进行了一些基本的计算，我用传统的电子表格和计算器作为辅助。

这些聊天机器人给出的结果并不一致，也从未在细节上达成共识。在我个人看来，这表明它们还不适合投入主流使用。我绝不会用它们来完成数学作业。

但在这个案例中，细节并不重要。最终，在多次提示之后，它们都得出了相同的基本结论：根据简单的复利法则，如果公司股价保持当前的增长速度，Nvidia 将最终拥有数千万亿美元的市值。

一千万亿是一个我不太愿意接受的数量级，所以我查阅了字典：一千万亿美元是 1 后面跟着 15 个零，或者按照美国的表达方式，是一千万亿。（在英国英语中，一千万亿甚至是更大的数字：1 后面跟着 24 个零。这里我采用的是美国的定义。）

这个数字有多大？根据世界银行的数据，2022 年全球经济——即全球各国年度国内生产总值的总和——为 100.88 万亿美元。因此，如果 Nvidia 按照当前的年增长率继续增长，它将在 10 年内超越整个已知经济宇宙的产出。

Anthropic 的 A.I. 聊天机器人 Claude 3 计算出，按照当前的增长率，Nvidia 在 10 年后将成为一家价值 2.76962 千万亿的公司，然后它警告我：“这是一个非常大的数字，在现实中似乎难以置信，因为它会使 Nvidia 的规模远远超过整个全球经济。”

用简单的英语来说，Nvidia 过去一年的惊人增长率过高，无法长期持续。我对购买 Nvidia 或任何其他股票持谨慎态度，不认为其势头会永远持续。上升的东西终将下降，迟早会有一天。

这个警告也印证了传统估值方法所显示的结果。Nvidia 的股价和许多其他股票的价格都很高。它们可以基于这样的假设来证明：它们的销售和收益将以极快的速度增长。但如果股价上涨速度超过收益增长，市场盛宴最终将会崩溃。

还记得 Apple 吗？

Nvidia 是一家令人印象深刻的公司。它的产品享有盛誉，需求旺盛，它创造的巨大且快速增长的利润。

它在二月份发布的最新财报中包含了令人瞩目的数字，这激发了股市的巨大乐观情绪。在与华尔街分析师的对话中，Nvidia 的首席执行官 Jensen Huang 给了华尔街一些值得深思的东西。他说，公司的技术正在为新的工业革命奠定基础。

“我们现在正处于一个新行业的开端，A.I. 专用数据中心正在处理大量原始数据，将其精炼成数字智能，”他说。“就像上一次工业革命中的交流发电电厂一样，Nvidia A.I. 超级计算机本质上是这次工业革命的 A.I. 生成工厂。”

他暗示，未来几年的发展前景无限。

但 Nvidia 终将开始放缓增长。认为它能变得比宇宙中的一切加起来还要大是荒谬的。

但它仍然可能迅速增长。有些公司之前已经成功维持了长期的快速增长。

自 1976 年成立以来，Apple 在不同阶段让怀疑者感到困惑，他们定期声称 Apple 已经变得太大，无法继续快速扩张。例如，在 2012 年，Apple 的市值为 5000 亿美元，其股价在短短八个月内上涨了 68%。

当时，《纽约时报》引用了一位分析师的话，他使用电子表格而不是聊天机器人来评估 Apple 的前景。分析师得出结论，如果公司在未来十年内以每年仅 20% 的速度增长——远低于 2012 年的增长率——到 2022 年，Apple 的价值将是一个不可能的数字：超过 3 万亿美元。这个数字现在看起来并不离奇。

Apple 的市值还没有达到那个数字，但已经接近，约为 2.7 万亿美元。它的老对手 Microsoft，2012 年时市值远小于 Apple，现在市值已经超过了 3 万亿美元。这两个巨头已经多次经历起伏，并且显示出能够再次这样做的潜力。

我不知道 Nvidia 是否属于那个崇高的类别，但很明显，即使 Nvidia 不会比整个宇宙都大，它在未来 10 或 20 年内的价值可能会大幅增长。当然，也可能不会。

它可能更像是 2000 年 3 月股市中最有价值的公司思科系统（Cisco Systems）。那是另一次技术繁荣的高峰——网络泡沫。思科仍然是一个坚实的公司，它的产品构成了互联网的基础。但它在 2000 年的市值是 5670 亿美元，现在大约是 2000 亿美元。

观察 Nvidia 的命运如何展开将是一件有趣的事情。但因为我无法预测它或任何公司在长期内的表现，我不购买个股——无论是 Nvidia、Apple、Microsoft、Cisco 还是其他任何股票。

相反，我选择了跟踪整个市场的广泛低成本指数基金。这是一种被动且风险较小的投资方式，不需要挑选个股。

如果 Nvidia 未来几年继续快速增长，我不会完全错过，因为整体股市可能会增长。如果 Nvidia 遇到挫折，其他股票可能会在某个时候弥补不足。无论如何，过去 100 年的情况就是这样。A.I. 繁荣是一次激动人心的旅程。如果它开始放缓，那些已经对冲了赌注的人会很高兴他们这样做了。

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